Когда ждать замедления экономики России в условиях финансовых, трудовых и технологических ограничений и как бороться с инфляционными рисками? Эксперты ответили на этот вопрос.

Управляющий Отделением - Национальным банком по Республике Башкортостан Банка России Марат Кашапов:

- По прогнозу Банка России, в 3 квартале 2024 года темпы роста ВВП продолжат замедляться под влиянием нарастающих эффектов от жестких денежно-кредитных условий. По-прежнему основным драйвером роста будет высокий потребительский и инвестиционный спрос. Рост экономической активности в 2024 году прогнозируется на уровне 3,5–4%. В 2025–2026 годах рост ВВП составит 0,5–1,5% и 1–2% соответственно. Замедление темпов роста связано в том числе с влиянием более жестких денежно-кредитных условий. При этом по-прежнему устойчиво будет расти инвестиционный спрос, что отражает сдвиг в структуре экономики в сторону увеличения доли инвестиций. В 2027 году увеличение экономической активности составит 1,5–2,5%, что означает устойчивое возвращение экономики на траекторию сбалансированного роста.

В 3 квартале 2024 года под влиянием жестких денежно-кредитных условий текущая инфляция замедлится. В 4 квартале и в дальнейшем, по мере роста сберегательной активности населения и замедления экономической активности, давление на цены продолжит снижаться. В 2024 году рост потребительских цен составит 6,5–7%. В 2025 году инфляция прогнозируется на уровне 4–4,5% и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Преподаватель УУНиТ, доктор экономических наук, профессор, председатель Общественного совета при Финансовом управлении Людмила Родионова:

- Прежде всего, следует отметить очень непростой период для всей мировой экономики. Когда эксперты (например, Банк международных расчетов) уверенно говорят о том, что экономика избавилась от короновирусного и сырьевого шоков, мы наблюдаем затяжную рецессию в США, обвал фондового рынка в Японии, падение объемов практически во всех отраслях Евросоюза. Отрицательные шоки предложения, вызванные, например, геополитическими конфликтами, экспансионистская политика, слишком быстрый рост зарплат, опережающий рост производительности, – комбинация этих факторов однозначно приведет к росту инфляции.

Предприятия Российской Федерации (несмотря на санкции) тесно встроены в мировую экономику.

Согласно результатам опроса, который Банк России проводил о ситуации с бизнес-климатом в июле, фиксируется снижение показателей спроса и выпуска на фоне роста издержек предприятий и их инфляционных ожиданий. Такая ситуация может обернуться снижением деловой активности при общем росте цен и затрат, что заметно осложняет решение стоящей перед регулятором задачи замедления инфляции. При этом в относительных величинах спрос тормозит сильнее, и в отношении ожиданий выпуска у бизнеса позитива все же больше, чем в отношении быстрее снижающегося спроса.

Текущие оценки компаний по производству снизились, но расширение деловой активности ограничивают неспросовые факторы – дефицит кадров, а также сложности с расчетами и платежами. В отраслевом разрезе наибольший спад деловой активности отмечен в строительстве, услугах, розничной торговле и производстве инвестиционных товаров (секторах, быстро ощутивших на себе ужесточение льготной ипотеки и рост ставок). Рост показателя фиксируется в добыче, производстве потребительских товаров, торговле автомобилями и оптовой торговле. Одновременно наблюдается рост ценовых ожиданий, причем как по всей экономике, так и в розничной торговле, наиболее релевантной для динамики потребительских цен отрасли, в которой, как ожидают, в ближайшие три месяца отпускные цены будут в среднем расти на 11,6% в годовом выражении.
Возможно, главная ошибка ЦБ была в том, что он безапелляционно «перетянул одеяло» противодействия инфляции на себя. Теперь союзников у него нет. И здесь работает жесткое правило: динамика экономического роста обратно пропорциональна повышению ставки.

У нашей экономики возможны два сценария развития, два подхода.

Первый подход, продвигаемый Банком России и разделяемый банковским сообществом, заключается в необходимости продолжения жесткой денежно-кредитной политики с целью снижения инфляции до целевого уровня 4%. Предполагается, что данная цель будет достигнута в течение примерно 2 лет, прежде всего за счет инвестиционной паузы, замедления роста потребительских расходов и, соответственно, в целом темпов роста экономики. В этом сценарии инфляция продолжает снижаться, но ухудшается экономическая ситуация и финансовая устойчивость. Снижение экономической активности подорвет рынок труда. Это создаст нагрузку на финансовую систему, результатом станет ужесточение финансовых условий: финансовый кризис провоцирует экономический, а экономический – проблемы в финансовом секторе. Соответственно, темпы роста экономики в ближайшие годы замедлятся; до какого уровня – прогнозировать сложно, а инфляция в краткосрочном периоде вряд ли снизится. Как это ни странно звучит (позволю пошутить на эту тему!), уровень инфляции у нас больше зависит от ключевой ставки ФРС, поскольку большинство товаров, на которые ориентирован спрос, производятся за рубежом. И занижение курса рубля (в комбинации с кросс-курсом к юаню), дорогой доллар, сложная логистика «гарантируют» нам инфляцию.

Второй подход, сложившийся в предпринимательских и промышленных кругах, исходит из необходимости сохранения динамичного роста в экономике за счет наращивания инвестиций и формирования экономики предложения. Высокие темпы роста экономике требуются, прежде всего, для завершения ее адаптации к новой экономической реальности и успешного прохождения периода структурной трансформации. Необходимость формирования устойчиво низкой инфляции при этом не отрицается, но достижение ее целевого уровня обеспечивается на среднесрочном горизонте (6-7 лет).

Очевидно, что только в рамках второго подхода российская экономика сможет достичь поставленных национальных целей и обеспечить более устойчивое снижение инфляции, основанное не на подавлении спроса, а на расширении предложения.

Предприниматели считают, что сдерживание инфляции не должно идти в ущерб инвестициям, прохождению адаптации экономики к новой экономической реальности и ее структурной трансформации. Бизнес видит возможности для роста, которые можно реализовать и при текущем уровне инфляции. Вместе с тем, экономике важно завершить адаптацию к новой экономической реальности.

Поддерживая высокие ставки, Банк России по сути предлагает экономике взять «инвестиционную паузу», когда начатые инвестиционные проекты будут приостановлены на неопределенный срок, а новые проекты просто не будут начаты. При этом в промышленности существует большое количество отраслей, в которых уровень рентабельности значительно ниже ключевой ставки. (Именно такая политика в начале нулевых привела к сырьевой ориентации экономики). В условиях недоступности заемных средств на рынке в течение 1–2 лет многие компании не смогут продолжать работу, а возможности для роста останутся лишь у тех, кто имеет доступ к бюджетному финансированию.

По существу, текущий рост инвестиций и выпуска в обрабатывающей промышленности происходит не благодаря, а вопреки существующим условиям финансирования в российской экономике. В ряде секторов экономики текущая ситуация становится уже угрожающей. Например, по оценкам, в сельском хозяйстве расходы на логистику выросли на 20–25 %, на оборудование и запчасти – почти на 30 %, на оплату труда – на 10–12 %, что стало причиной роста доли убыточных сельхозпредприятий и увеличения числа банкротств.

Российская экономика остается в значительной мере недоинвестированной. Доля инвестиций в основной капитал в ВВП выросла в 2023 году до максимального уровня в новейшей российской истории (22 %), но все равно остается на низком по мировым меркам уровне (в быстроразвивающихся странах Азии этот показатель достигает 40 %).

Достижение национальных целей развития экономики до 2030 г., поставленных Президентом РФ, во многом зависит от того, какие механизмы развития экономики будут задействованы в ближайшее время.

Станьте соавтором УУНиТ! Присылайте свои новости в наш чат-бот в Telegram. Не забудьте прикрепить фото- или видео- материалы.